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文化紙漲價(jià)落地，旺季期待盈利向好。今年年初，文化紙紙價(jià)受淡季影響有所回落，隨著(zhù)3月至5月的傳統旺季臨近，紙價(jià)迎來(lái)提漲機會(huì )。1月下旬主要文化紙企宣布2月、3月分別上調紙價(jià)100、200元/噸，2月底來(lái)看提價(jià)得以落地，需求端旺季效應初步顯現。

但考慮到雙膠紙行業(yè)集中度相對較低、落后產(chǎn)能或仍有出清，預計對旺季紙價(jià)影響有限。另外從成本端來(lái)看，短期外盤(pán)闊葉漿報價(jià)有所提振，國內現貨漿價(jià)回升，亦有助于支撐旺季紙價(jià)。頭部紙企憑借漿紙一體化優(yōu)勢，盈利預計受益旺季紙價(jià)表現。

白卡紙方面，供給端仍對紙價(jià)形成一定壓制。盡管主要紙企1月以來(lái)發(fā)布漲價(jià)函，但目前白卡紙紙價(jià)尚無(wú)明顯提振。行業(yè)2023年產(chǎn)能釋放超過(guò)200萬(wàn)噸/年，2024年預計仍將有240-320萬(wàn)噸/年產(chǎn)能投產(chǎn)。而需求端景氣度受到宏觀(guān)經(jīng)濟影響，復蘇力度仍有待觀(guān)察。

箱瓦紙企23年盈利逐步改善，24年關(guān)注旺季表現。2023年箱板瓦楞紙企盈利自低位改善，從已發(fā)布業(yè)績(jì)預告的紙企來(lái)看，山鷹國際前三季度歸母凈利潤分別為-3.41、0.70、1.55億元，Q4預計為2.11-2.59億元；玖龍紙業(yè)23H1、H2歸母凈利潤分別為-9.95億、2.92億元。2023年部分紙種進(jìn)口關(guān)稅降至零，箱板瓦楞紙進(jìn)口增加沖擊國內紙企市場(chǎng)份額、壓制紙價(jià)；紙企通過(guò)壓低國廢采購價(jià)格、優(yōu)化庫存、精益管理，在淡季維持競爭力、穩定盈利，在旺季需求釋放、紙價(jià)提振助力下改善盈利。2024年相關(guān)關(guān)稅政策不變，下游需求復蘇力度仍待觀(guān)察，紙企經(jīng)營(yíng)策略或將延續。進(jìn)口紙影響趨于穩定情況下，預計紙企盈利整體好于去年，旺季盈利表現更優(yōu)。